关于澳储银行是否将在九月加息的争论正在迅速消退。澳大利亚四大银行现在都预计加息25个基点，这将使现金利率从4.35%升至4.60%，为2011年以来最高。NAB已经为九月的搬迁做好准备。西太平洋银行在州长米歇尔・布洛克9月18日的议会证词后转变，而CBA和ANZ则于9月21日跟进。

  基本面分析

  将预测整合在一起的不仅仅是又一次强劲的通胀数据。布洛克在众议院经济常务委员会表示，澳储银行指出的一些上行通胀风险现在“正在显现”。她指出，石油及相关价格的再次上涨、未解决的中东冲突以及人工智能投资热潮，这些热潮增强了供应链经济的活动，同时推高了受限技术的价格。7月通胀已让RBA感到难以安心，整体CPI同比为3.5%，平均通胀率降至3.6%。

  机油的变化尤其引人注目。CBA的贝琳达・艾伦指出，当央行此前改变RBA观点时，布伦特利率接近80美元，而最近则超过100美元。这会立即引发燃油价格影响，并增加成本上升在更广泛经济中蔓延的风险。市场也遵循同样的逻辑：CBA估计9月加息的可能性已从7月CPI前约30%上升至约90%。

  九月共识引出了一个更大的问题：4.60%够吗？

  一旦分析超过九月，表面上的共识就变得不那么令人信服。

  西太平洋银行和澳新银行预计下周的决定将达成分歧，而CBA预计将获得一致涨薪。这一区分很重要，因为它揭示了委员会本身对需要额外克制的不同看法。西太平洋银行认为，在劳动力市场疲软、劳动力供给增长和生产率方面存在真正的分歧空间。CBA认为采取行动的共识更为一致，同时承认维持利率不变的理由并非片面。

  更深的分歧在于目的地。澳新银行预计11月将再次加息，届时现金利率将升至4.85%。它的解释很重要：九月不仅仅是十一月的提前。相反，最新的通胀冲击可能意味着RBA最终需要比之前假设更高的政策利率。

  CBA和Westpac并未达到这一结论。CBA预计第二次加息风险增加，但尚未将其作为基本情况，预计9月季度调整后平均CPI上涨1.0%或更强，可能使11月表现稳健。西太平洋银行同样认为可能再次加息，但希望先获得更多证据。因此，虽然四大银行现在对九月的加息达成一致，但真正的争论已从“澳储银行何时加息？”转向“最终需要加息多高？”

  周四的就业报告很重要――只是不是那种明显的

  这使得本周的劳动力市场报告比简单的“强劲数据等于加息”框架更为有趣。经济学家预计8月份失业率将维持在4.5%，就业人数将增加约20900人。CBA认为，只有出现巨大的下跌意外，可能才可能改变其9月的看价。换句话说，就业报告不太可能决定澳储银行下周是否会有所调整。

  其重要性还在未来。澳大利亚劳动力市场在ABS趋势指标下逐渐松动：失业率从3月的4.3%上升至7月的4.5%，就业不足率从6.0%升至6.4%，未充分利用率从10.4%升至10.8%。参与度保持稳定，而就业人数持续增长。这就像劳动力市场在不急剧收缩的情况下，逐渐增加了松弛。

  这正是澳储银行需要关注的，因为石油和人工智能相关的价格压力冲击了经济。最新的通胀威胁并非主要由工资驱动。问题在于，这些外部成本压力是否最终推动工资，并演变成持续的第二轮通胀。如果劳动力市场放松持续，委员会有更多理由相信9月加息能够遏制冲击。如果松弛停止积累，澳新银行4.85%的情景将更容易合理化。

  即便如此，工作并不是决定性十一月的门槛。这一角色属于10月28日的9季度CPI，距离11月2日至3日的储备银行会议仅五天。CBA明确指出，平均通胀下降是再次加息的潜在诱因，使10月份CPI发布成为解决澳新银行与更为谨慎的CBA和Westpac观点之间分歧的最佳指标。

  周四的数据也值得采取一定的方法论谨慎。澳大利亚统计局将从本报告开始，移除八月和二月发布的补充调查调整因子，称这可能对八月估计的变异性产生小幅影响。样本也回到了8个轮换组，而7月则使用了7个。这使得潜在趋势比对一个经过季节调整的月度数据过度反应更具信息量。

  技术分析

  市场不会等到9月29日才表达预期的变化。澳元兑新西兰元已攀升至自2013年4月以来的最高水平，目前交易约为1.245，使心理上重要的1.25水平处于触及范围内。

  本周该交叉尤其有用，因为它剔除了大量美元特有的澳元/美元噪声。美元有其自身的催化剂，而新西兰元在日历上的重大独立事件较少。因此，澳元兑新西兰元为澳储银行重新定价能推动澳元走多远提供了相对清晰的测试。