本周欧元表面看似坚挺。美元走软、油价暴跌以及风险偏好强劲复苏，市场正计价美伊关系突破及霍尔木兹海峡重新开放的可能性。然而，在美元遭遇大幅抛售的背后，欧元却在两场关键战役中悄然落败——其一是兑英镑，其二是兑瑞士法郎。

  与英镑的较量本质上是增长信心的比拼。欧元区的经济放缓似乎比英国更为严峻。5月欧元区综合PMI暴跌至47.5，创31个月新低，服务业PMI降至46.4，制造业动能迅速减弱。英国数据同样疲软，综合PMI下滑至48.5，但细节至关重要。英国制造业PMI持稳于53.7，为四年来最高水平，工厂产出指数升至52.4。换言之，英国经济看似正放缓并实现软着陆，而欧元区则滑向停滞边缘，通胀问题仍未解决。

  市场开始更积极地反映欧元兑英镑的这种分化。该交叉盘现已再次压迫关键的0.8618斐波那契支撑区，此为从0.8821（2024年低点） 至0.8863（2025年高点） 涨势的38.2%回撤位。

  若在此处出现决定性跌破，也将使汇价坚定位于55周EMA（现为0.8649） 下方。这将强化汇价自0.8821整体上涨至0.8863的观点（此前在0.9267（2022年高点） 附近的61.8%回撤位遭遇拒绝），并最终回升至0.8821至0.8867区间。在这种情况下，汇价应会进一步下跌至0.8466，即0.8863的61.8%回撤位。

  与瑞士法郎的较量则截然不同。此处问题不在于增长，而在于收益率和石油。随着市场日益预期中东局势将缓和，油价急剧下跌，全球债券收益率也随之回落。具有讽刺意味的是，这同样提振全球股市的“和平红利”也增强了瑞士法郎的吸引力，因为收益率下降削弱了支撑欧元兑瑞郎的套利优势。

  技术面上，欧元/瑞郎在55日EMA（现为0.9164） 处遇阻回落，强化了短期看跌前景。自0.8979开始的反弹可能在0.9264完成，而整体下行趋势依然完好，汇价仍处于下行的55日EMA及中期趋势线阻力下方。